華金成本：向及格投資者果真刊行公司債券2017年跟蹤評級陳訴

　　 公司債券跟蹤評級陳訴

　　存眷

　　 1． 公司所從事的電子元器件、鋰電池設備

　　等傳統行業受宏觀經濟情況及行業政策變革影

　　響較大，且行業競爭不絕加劇， 若公司技能的

　　更新換代不實時，產物將面對被市場裁減的風

　　險。

　　 2． 2016 年，公司開始涉足投資與資產打點

　　業務，其將來收益存在必然不確定性。

　　 3． 2016 年，公司欠債大幅增加，債務布局

　　以短期為主，存在必然的短期償付壓力。

　　 4． 包管方華發團體債務承擔較重，成本支

　　出壓力較大。

　　闡明師

　　馮 磊

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　　候珍珍

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　　一、主體輪廓

　　 珠海華金成本股份有限公司1 （以下簡稱“公司”或“華金成本”），前身是珠海華電股份有限

　　公司 ，于 1992 年 10 月 28 日在廣東省珠海市創立，注冊成本 7,412 萬元。 1993 年 10 月中國證券監

　　督打點委員會 （以下簡稱“中國證監會”） 證監發審字【 1993】 60 號文復審通過， 深圳證券生意業務所

　　深證所字【 1993】第 275 號文審核核準， 公司樂成向社會公家果真刊行每股面值為 1.00 元人民幣的

　　普通股股票 2,470 萬股，并于 1994 年 1 月在深圳證券生意業務所上市， 股票簡稱“粵華電 A”， 總股本

　　9,882 萬股，主要股東為珠海經濟特區電力開拓（團體）公司 。公司自上市以來，經多次增資配股、

　　成本公積轉增股本，停止 2017 年 3 月底，公司總股本為 3.45 億股。

　　 經公司申請并經深圳證券生意業務所答應，自 2017 年 4 月 18 日起，公司名稱改觀為 “珠海華金資

　　本股份有限公司 ”， 中文證券簡稱改觀為 “華金成本” ，英文證券簡稱改觀為 “Huajin Capital” ，

　　公司證券代碼穩定，仍為 “000532.SZ” 。

　　 停止2017年3月底，公司控股股東為珠海鏵創投資打點有限公司 （以下簡稱“珠海鏵創”） ，公

　　司實際節制工錢珠海市人民當局國有資產打點委員會（以下簡稱“珠海國資委”）。 停止2017年3

　　月底，公司股權布局如下圖所示。

　　 圖1 停止2017年3月底公司股權布局圖

　　 資料來歷：公司提供

　　 注：珠海市免稅企業團體有限公司簡稱“免稅團體”，珠海格力團體有限公司簡稱“格力團體”，

　　 珠海公交巴士有限公司簡稱“公交公司”。

　　 2016 年， 公司策劃范疇未產生變革； 組織布局方面，新增行業研究部，其他無變革； 停止 2016

　　年底， 公司員工合計 640 人。

　　 停止 2016 年底，公司歸并資產總額 19.56 億元，欠債合計 11.39 億元，所有者權益 （含少數股

　　東權益） 合計 8.17 億元，個中歸屬于母公司所有者權益 7.15 億元。 2016 年公司實現營業收入 3.10

　　億元，凈利潤 （含少數股東損益） 0.54 億元，個中歸屬于母公司的凈利潤 0.41 億元。 2016 年公司經

　　營勾當現金流量凈額為 0.90 億元，現金及現金等價物增加額 0.30 億元。

　　 停止 2017 年 3 月底，公司歸并資產總額 19.61 億元，欠債合計 11.34 億元，所有者權益（含少

　　1 公司原名“力合股份有限公司”，于2017年4月 14 日，完成了公司名稱、公司《章程》等相關工商改觀掛號手續

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　　數股東權益） 8.27 億元，個中歸屬于母公司所有者權益合計 7.18 億元。 2017 年 1~3 月，公司實現營

　　業收入 0.86 億元，凈利潤（含少數股東損益） 0.09 億元，個中歸屬于母公司凈利潤 0.04 億元；策劃勾當現金流量凈額為 0.02 億元，現金及現金等價物凈增加額為 0.15 億元。公司注冊地點： 珠海市高新區前灣二路 2 號總部基地一期 B 樓第 5 層；法定代表人：謝偉。二、債券刊行及召募資金利用環境

　　 經中國證監會于 2016 年 3 月 11 日簽發的中國證券監視打點委員會許可【2016】477 號文答應，

　　公司獲準向及格投資者果真刊行面值總額不高出 3.5 億元的公司債券， 于 2016 年 6 月 28 日竣事發

　　行認購，實際刊行局限為 3.00 億元，刊行利率為 4.90%，期限為 5 年（附第 3 年尾公司上調票面利

　　率選擇權和投資者回售選擇權），按年付息，付息期為 2017 年 6 月 27 日至 2021 年 6 月 27 日，到

　　期一次還本；并于 2016 年 8 月 4 日在深圳證券生意業務所掛牌上市， 債券簡稱為 “16 力合債”，債券

　　代碼為 “112406.SZ”。

　　 停止本陳訴出具日 ，“16 力合債”召募資金扣除刊行用度后已全部用于增補公司營運資金，募

　　集資金已全部憑據召募說明書中披露的用途利用完畢。

　　 停止本陳訴出具日， “16 力合債” 尚未到第一個付息日 。

　　三、行業闡明

　　 1． 鋁電解電容器行業

　　 2016 年，受全球經濟不景氣影響，鋁電解電容器增速放緩。 固然傳統條記本電腦、臺式電腦、

　　電視及家庭影像設備等出貨淘汰，對鋁電解電容器需求造成倒霉影響， 但國度勉勵的節能照明、新

　　能源電力、電動汽車、家產呆板人、互聯網+等財富的快速成長， 給鋁電解電容器帶來新的增長時機。

　　 從競爭名堂看， 今朝， 全球鋁電解電容器主要產地會合在亞洲，日本的 Chemicon、 Nichicon、

　　Rubycon、 Panasoni、 Elna 是全球前五大電容器制造廠商，緊緊占據汽車電子、通訊、智能儀表、工

　　控等行業的高端市場，是鋁電解電容器行業第一梯隊。海內中外資鋁電解電容器廠家共約有 500 家

　　閣下，占全世界鋁電解電容器廠家約 80%，大部門是 100 人以內的小型工場，以出產中、低端產物

　　為主。海內鋁電解電容器慢慢趨于飽和，價值競爭劇烈。受集成電路技能成長和片式多層陶瓷技能

　　進步，鋁電解電容器的應用被不絕擠壓，只有大容量、高壓、高頻、小型化的鋁電解電容器仍然具

　　有較強市場生命力，固態鋁電解電容器作為鋁電解電容器的新成員，今朝仍屬于成恒久產物。 2016

　　年，受經濟一連放緩以及外圍經濟不不變影響，電容器行業競爭加劇，價值競爭劇烈。

　　 從鋁電解電容器產銷環境看，連年來，跟著下游行業尤其是消費類電子行業、電腦及周邊行業

　　和能源類產物的需求增加，鋁電解電容器呈快速成長，可是供大于求的市場排場依然一連。從電容

　　器價值方面看， 停止 2016 年底， 華強北電容器指數為 99.38%， 較 2015 年底的 101.02%有小幅下降。

　　 總體看， 鋁電解電容器是電子家產的基本原質料，有質優價廉的產物優勢，下游行業需求量大。

　　2016 年，行業供過于求的排場依然一連，市場競爭劇烈。

　　 2．污水處理懲罰行業

　　 污水處理懲罰行業屬于水務終端處理懲罰行業，中國水資源匱乏，污水排放量的一連增長以及水污染問

　　題的日益嚴峻為污水處理懲罰行業提供了遼闊的市場空間。 停止 2016 年底， 按照《中國 2016 年百姓經

　　濟和社會成長統計公報》， 都市污水處理懲罰廠日處理懲罰本領 14,823 萬立方米，比上年尾增長 5.6%；都市

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　　污水處理懲罰率為 92.4%，較上年提高 0.5 個百分點。都市糊口垃圾無害化處理懲罰率為 95.00%， 較上年提

　　高 0.9 個百分點。 在污水處理懲罰價值方面，由于污水處理懲罰行業較早開始市場化運作，相對付自來水價

　　格，污水價值更多采納市場訂價方法。按照中國水網發布的最新數據，停止 2016 年 6 月，住民糊口

　　污水處理懲罰費排名前十的都市包羅上海、 南京、 北京等地，價值處于 0.9~1.7 元/噸之間。

　　 行業政策方面， 2016 年 1 月 29 日，情況掩護部通過《生態情況大數據建樹總體方案》與《水

　　污染防治動作打算實施環境查核步伐（試行）》。方案確定的總體方針是：到 2021 年尾，根基建成

　　大數據應用平臺、打點平臺和大數據環保云平臺架構，實現生態情況綜合決定科學化、禁錮精準化、

　　民眾處事便民化。 2016 年《十三五籌劃綱領（全文）》，要求加速城鎮污水處理懲罰設施和管網建樹改

　　造，推進污泥無害化處理懲罰和資源化操作，實現城鎮糊口污水、垃圾處理懲罰設施全包圍和不變達標運行，

　　都市、縣城污水會合處理懲罰率別離到達 95%和 85%。

　　 連年來，國度政策不絕向污水處理懲罰行業傾斜，在政策紅利下，中國污水處理懲罰行業進入了高速擴

　　張期：污水處理懲罰本領和處理懲罰效率一連晉升，各地污水處理懲罰費價值連續上調，行業局限一連擴張，營

　　收快速增長，行業整合推進。

　　 總體看， 2016 年，國度政策一連利好， 今朝污水處理懲罰行業正處于快速成長階段。 現階段城鎮市

　　政污水處理懲罰的增長時機在于提標改革、污水處理懲罰費漲價，以及城鎮化帶來的新需求，同時，行業內

　　的整合和并購，也有助于實現局限效益， 污水處理懲罰行業將來成長前景仍然較好。

　　 3． 投資規模

　　 （ 1）天使投資

　　 2016 年當局出力放開市場準入，促使民間成本慢慢進入金融規模，并勉勵更多民間成本進入天

　　使投資規模。 按照清科團體旗下私募通統計， 2016 年 1~11 月 ， 共產生 1,844 起天使投資案例，低于

　　2015 年全年總投資案例數， 但披露的投資案例金額約為 116.62 億元，超 2015 年全年總投資額，上

　　漲幅度約 14.5%；平均單筆投資金額為 632.43 萬元，為 2015 年單筆平均投資金額的 1.29 倍。 在退

　　出方面， 2016 年 1~11 月 ， 共產生 218 起退出案例，個中新三板退出 92 起，股權轉讓 96 起，兩種

　　退出方法成為天使投資退出的主要方法， 退出渠道較為通暢， 若新三板活動性增加，將進一步提高

　　天使投資退出的流通性。

　　 從行業漫衍來看， 2016 年 1~11 月 ， 互聯網、 IT 和娛樂傳媒行業別離排名天使投資行業漫衍前

　　三位， 獲投案例數別離為 463 起、 306 起和 209 起，占全行業融資案例數約 50%； 所披露金額別離

　　為 33.22 億元、 17.31 億元和 8.66 億元，占全行業天使投資額約 50% 。 TMT2行業依舊是天使投資的

　　主風行業，主要由于以技能為導向的企業，其收入、利潤、現金流的變革區別于線性變革的傳統制

　　造業，成長速度及得到下一輪融資的速度遠高于其他行業。

　　 總體看，連年來，海內天使投資基金召募局限一連擴大，單筆平均投資金額也有所增加，投資

　　規模會合于 TMT 等行業。

　　 （2）風險投資

　　 從召募資金局限來看， 2016年中國風險投資市場基金募資活潑度高，募資總金額創汗青新高，

　　平均召募金額亦到達汗青最高點。 按照清科研究中心市場數據統計功效顯示， 2016年中外創投機構

　　共新召募636支可投資于中國大陸的基金，披露召募金額的545支基金新增可投資于中國大陸的成本

　　量為3,581.94億元，同比增長79.4%，單支基金平均召募局限到達6.74億元。

　　 退出方面， 2016年中國中外創投共產生2,001筆退出生意業務，退出案例數再創市場新高，同比上升

　　2TMT是科技、媒體和通信三個英文單詞的縮寫的第一個字頭，寄義實際是將來（互聯網）科技、媒體和通信。

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　　10.4% 。從退出方法上來看， 2016年共產生1,230筆新三板掛牌退出，占比高達61.5%，為當期的主要

　　退出方法； IPO退出緊隨其后，實現277筆退出，占比13.8%；股權轉讓退出方法排名第三，共涉及223

　　筆退出，占比11.1% 。 2016年退出方法中值得留意的是新三板和IPO，尤其是新三板和IPO退出， 2016

　　年共有227家企業上市，汗青排名第4位，個中有VC/PE支持的企業有174家，別的新三板的活動性若

　　改進，退出渠道將會越發通暢。

　　 從投資行業來看， 2016年互聯網行業以843起生意業務繼承位列第一； IT行業共產生564起生意業務，排

　　名第二；生物技能/醫療康健行業共產生投資440起，排名第三。從投資金額方面看，互聯網以321.37

　　億元排名第一；緊隨其后的是生物技能/醫療康健行業，共涉及投資金額182.56億元；其次是IT行業，

　　共計169.44億元的投資金額。